文/中国银行研究院蒋效辰

为应对新冠肺炎疫情危机，美联储实施非常规宽松货币政策，通过利率、汇率，以及风险偏好传导途径，对新兴经济体资本流动产生显著溢出效应。新兴经济体证券组合投资流入量较美联储宽松货币政策实施初期的水平已明显下滑；跨境贷款数额增幅逐渐减少；直接投资出现下降，但降幅相对发达国家较小。

随着美国国债收益率与通胀预期上行，美联储主席在年3月25日表示，若美国经济朝政策目标取得更大进步，美联储将逐步减少国债以及MBS的购买。当前，美联储处于提振经济与担忧宽松政策带来资产泡沫的两难困境，新兴经济体资本流动以及经济金融稳定性都将深受影响，应在美联储宽松货币政策转向前做好风险防范。

美联储货币政策影响下的新兴经济体资本流动特征

年美联储推出宽松货币政策，应对新冠肺炎疫情危机，资产负债表急速扩张。美联储于年3月3日和3月16日连续降息两次至0%~0.25%，承诺至少维持低利率至年底，并购买亿美元抵押担保证券。5月开始，美联储每月购买国债和抵押担保证券规模为亿美元。美联储宽松货币政策实施以来，新兴经济体资本流动呈现特征值得